6月20日,可转债交易实施细则征求意见稿等文件公布后的首个交易日,可转债市场上高溢价率标的多数下跌。业内人士分析,新规剑指炒作,未来一些价格高、估值高的可转债可能面临重估,中小盘可转债的波动性或有所降低。新规对其他可转债的影响不大,投资者将获得更多参与机会。


  高估值个券“松动”


  6月20日是沪深交易所公布《可转换公司债券交易实施细则(征求意见稿)》,并发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》后的首个交易日,可转债市场出现了一些新变化。


  截至当日收盘,中证转债指数下跌0.33%,报412.04点,胜蓝转债、泰林转债、模塑转债、东时转债、卡倍转债跌幅均超11%。


  值得注意的是,这些调整幅度较大的可转债,此前是交易所临停公告上的“常客”。而溢价率较高、规模较小是这些可转债的共同特征――上述5只可转债的转股溢价率均在100%以上,余额在1亿元至3亿元之间。


  高溢价率个券调整成为20日可转债市场的一大特点。数据显示,当日,溢价率超200%的13只可转债集体下跌,溢价率超100%的42只可转债中超八成下跌。其中,溢价率最高的蓝盾转债下跌9.74%。此外,因价格整体走低,转债溢价率超100%的可转债也由上一交易日的53只减少至42只。


  东方金诚研究发展部高级分析师冯琳称,新规指向明确,目的是严防可转债市场过度投机,并整治近几个月游资对小额转债的过度炒作,因此,价格与溢价率双高的可转债可能面临较大调整压力。


  “近年来,随着越来越多的投资者参与可转债交易,一些投机性资金也进入市场,可转债炒作逐步演化为脱离正股行情的‘硬炒’‘爆炒’。”广发证券首席固收分析师刘郁表示,大部分被炒作的可转债价格潜在回落空间较大,这应该是促成监管机构着手规范可转债市场的重要因素。


  不影响机构配置交易


  在业内人士看来,新规对可转债市场交易规则进行了细化、完善,有利于防止过度投机炒作,维护市场平稳运行,对市场运行趋势影响有限,也不会影响机构正常开展配置交易。同时,新规不涉及一级市场融资政策调整,不会影响可转债市场融资功能的发挥,投资者将获得更多参与机会。


  可转债市场存量投资者打新中签率有望提高。中信建投(601066)证券首席固收分析师曾羽表示,2021年以来,单只可转债新券平均有效申购金额从6.4万亿元持续升至11万亿元,由此导致新债中签率中枢下行至目前的0.002%左右。此次交易所调整适当性管理规定之后,预计新债申购金额将保持稳定,打新中签率持续下滑的情况可能有所改善。


  刘郁表示,近期权益市场回暖,如果可转债市场出现短期的估值调整,可为投资者提供阶段性配置机会。


  曾羽建议,持续关注可转债的“双低策略”,防范高溢价且缺乏基本面支撑的个券风险。此外,可关注新券投资机会。主题方向上,继续关注顺政策周期的建工类可转债、消费复苏影响下的养殖类可转债。


  冯琳认为,下阶段,可转债投资可继续围绕稳增长主线下的主要发力点――消费与投资,寻找基本面稳定或业绩改善趋势明确、正股反弹空间充足的个券机会。 随着市场持续回暖,机构投资者调研动作频频。近期,多家上市公司举办的调研活动,吸引上百家机构“接踵而来”。其中,广联达(002410)、国际医学(000516)等公司,吸引了赵蓓、归凯、邬传雁等顶流基金经理参与。此外,私募大佬也频繁出动,百亿级私募创始人靳天珍、张弢、孙建冬等的调研目标纷纷浮出水面。


  广联达投资者大会受关注


  6月16日,广联达召开2022年度投资者大会,不仅吸引了淡水泉、高毅资产、红杉资本等头部机构,参加者还有易方达基金、天弘基金等多家大型公募,以及百亿级私募石锋资产、泓澄投资、慎知资产等。此外,嘉实基金归凯、泓德基金邬传雁等知名基金经理也亲自上阵。


  资料显示,广联达主要立足建筑产业,为客户提供建设工程领域专业应用产品和解决方案,搭建以产业大数据、产业新金融等为增值服务的数字建筑平台,公司业务覆盖预算软件、工程造价、工程施工、产业新金融等多个板块,涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态。


  此前,广联达股价经历了深度回调。自2021年1月创出91.95元的历史高点后,该股持续震荡下行,2022年4月下旬已“腰斩”。此后,广联达开始强势反弹,截至6月20日收盘,股价升至54元以上,较前期阶段性低点上涨逾30%。


  投资者大会上,广联达董事长刁志中重点介绍了数字建筑平台,这也是本次调研中机构较为关心的问题,对于广联达基于PaaS平台构建建筑生态体系对应的商业模式以及背后的思考逻辑,以及对设计业务如何定位、未来3至5年的战略重点等,广联达作出了详细解答。


  公私募大佬频繁调研


  近期,随着A股市场回暖,公私募机构明显加快了调研节奏。中国证券报记者梳理发现,近期部分上市公司的调研活动,动辄就会吸引上百家机构参与。


  例如,5月上旬国轩高科(002074)的调研活动,吸引了180余家机构参与,参与者中不乏源乐晟资产、凯丰投资、盘京投资、聚鸣投资、世诚投资等多家知名机构。6月15日,国际医学举办的调研活动,同样明星云集。知名基金经理有工银瑞信赵蓓现身,易方达基金、中欧基金、招商基金、华安基金等知名公募以及百亿级私募乐瑞资产也参与其中。


  此外,京山轻机(000821)的调研活动吸引了113家机构参加,美畅股份(300861)吸引了114家机构参加,海量数据(603138)、远兴能源(000683)等均吸引超过90家机构参加。


  不少私募大佬更是亲自上阵。例如,高毅资产葛晨近期接连现身三诺生物(300298)、楚天科技(300358)、九典制药(300705)、可孚医疗(301087)等多家上市公司调研;煜德投资创始人靳天珍参与了立中集团(300428)、伟星股份(002003)、伟星新材(002372)、浩洋股份(300833)等公司调研。此外,相聚资本创始人、总经理梁辉,泓澄投资张弢,鸿道投资孙建东等,近期也屡屡出现在上市公司的调研名单中。 国家发改委6月20日消息,近日,各地发展改革部门已会同市场监管等部门组成调查组,全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。国家发改委强调,不论采取哪种议价方式,煤炭中长期合同的实际交易价格均应在合理区间内。


  业内人士称,有关部门持续开展政策宣介并加大对政策实施的监督检查,持续释放稳定煤价、保障供应的强烈信号,前期过高的煤价有望逐步回归合理区间。


  全面开展拉网式调查


  调查组以重点燃煤电厂5月份电煤采购情况为切入点,全面调阅电煤采购合同,查阅相应煤炭生产流通企业的合同和发票,并对煤炭、电力企业的交易凭证进行交叉比对,形成调查结论。


  国家发改委称,从反馈的部分调查结果看,已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间。如江苏省某贸易流通企业5月份销售产自陕西的煤炭,有3笔中长期交易价格超出合理区间。考虑到超出金额较小,当地发展改革部门已对该企业进行了约谈,要求其立即退还多收煤款,并将煤炭销售价格调整至合理区间。该企业已承诺,将严格执行有关煤炭价格政策,退还多收煤款,切实规范经营行为。


  目前各地拉网式调查还在进行中。国家发改委表示,发展改革部门将会同相关方面持续抓好煤炭价格政策落地见效,对价格超出合理区间的,切实做到发现一起,约谈一起,查处一起。对发现主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的,将立即予以通报,并作为涉嫌哄抬价格线索移送有关部门依法惩处。


  稳价措施持续发力


  在煤炭价格政策正式出台以后,政策落地实施情况成为各方面关注的重点。


  今年2月,国家发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》,明确了煤炭中长期交易价格的合理区间,自5月1日起执行。4月30日,国家发改委印发《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》,提出经营者销售煤炭的中长期交易价格超过国家和地方有关文件明确合理区间上限的,现货价格超过国家和地方有关文件明确合理区间上限50%的,如无正当理由,一般可视为哄抬价格。随后国家发改委陆续发布关于煤炭价格调控监管政策的系列解读,持续释放国家稳定煤价、保障供应的强有力信号。


  国家发改委强调,不论采取哪种议价方式,煤炭中长期合同的实际交易价格均应在合理区间内。对于港口、出矿环节以外,在车板、到厂等环节销售的煤炭,扣除流通环节合理费用后,折算的出矿价、港口价也应在合理区间内。煤炭生产经营企业与需方签订中长期合同时,不得通过捆绑销售现货等方式变相提高交易价格,超出合理区间。煤炭生产经营企业与需方签订合同时,不得通过不合理提高运输费用或不合理收取其他费用等方式,变相大幅度提高煤炭销售价格。煤炭生产经营企业不得通过向关联方转售,再由关联方大幅度提高价格出售煤炭。对哄抬价格的煤炭经营者将依据《价格违法行为行政处罚规定》进行处罚。


  中国证券报记者注意到,6月中旬以来,煤炭期货市场价格出现一轮调整。6月20日,动力煤、焦煤、焦炭期货价格全线下跌,其中动力煤期货价格跌逾4%。


  南华期货(603093)表示,目前煤炭产量处于高位,保供力度较大,预计不会出现类似去年三季度供需明显吃紧的状态。“政府调节煤炭价格的决心不容置疑,价格将保持偏弱运行。”该机构认为。


  专家预计,未来一段时间,产地及港口市场煤炭供应将维持在相对高位,下游采购需求将维持偏弱态势。在市场与调控双重作用下,煤价或逐步回归合理区间。