近期,多家上市房企密集披露融资计划,有的房企拟发行公司债券金额超过百亿元。房企融资主要用于偿还到期债务及补充流动资金。整体融资利率较低,部分债券评级较高的大型房企融资利率低于3%。


  融资利率较低


  6月14日,上交所披露,南山集团2022年非公开发行可交换公司债券已获上交所受理。债券类别为私募,拟发行金额30亿元。


  部分房企计划融资期限较长。以首开股份(600376)为例,公司近日披露面向专业投资者公开发行公司债券预案,本次债券的票面总额不超过30亿元(含30亿元),期限不超过7年(含7年),可以为单一期限品种,也可以为多种期限的混合品种。募集资金将用于偿还即将到期(或回售)的各类有息债务、补充流动资金、兼并收购等。


  有的房企单笔融资额度较高。如越秀集团2022年面向专业投资者公开发行公司债券近日获上海证券交易所受理,拟发行金额300亿元。


  从融资利率看,根据万科A发布的公告,2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)(品种一)总额为3.5亿元,债券期限为5年期(附第3年末发行人票面利率调整选择权、投资者回售选择权及赎回选择权),票面年利率为2.9%。


  中指研究院数据显示,5月份房企平均融资利率为3.25%,同比下降1.44个百分点,环比下降0.33个百分点。


  偿还到期债务


  房企融资主要用于偿还到期债务及补充流动资金。


  据深交所披露,华润置地2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)日前成功发行。“22润置04”发行规模为10亿元,票面利率为2.6%;“22润置05”发行规模为10亿元,票面利率为3.3%。本期债券募集资金扣除发行费用后,拟用于偿还公司有息债务及补充流动资金。其中,不超过14亿元(含14亿元)拟用于偿还公司有息债务,不超过6亿元(含6亿元)拟用于补充流动资金。


  部分房企提前偿还到期债务。6月10日,远洋集团提前完成“21前海致远ABN”“致远2优”两笔ABS的偿还,总金额约8.75亿元。两笔ABS产品均为1年期,到期日为6月17日。


  销售逐步回暖


  稳楼市政策密集发布,房企融资、销售逐步回暖,拿地积极性提升。


  保利发展(600048)近日披露,公司近期新增加房地产项目4个,分别是佛山市禅城区东平路北侧地块、南昌市青山湖区艾溪湖南路东侧地块、厦门市思明区环岛干道西侧地块、福州市晋安区岳峰北路西侧地块,需要支付价款分别约为6.92亿元、8.31亿元、4.82亿元和8.12亿元。


  从销售端看,保利发展5月份销售业绩环比出现改善。2022年5月,保利发展共实现签约面积243.55万平方米,同比减少37.42%;实现签约金额380.03亿元,同比减少36.04%。2022年4月,公司实现签约面积218.20万平方米,同比减少34.06%;实现签约金额305.19亿元,同比减少40.39%。


  土地市场出现复苏迹象。近日,上海2022年首轮集中供地落下帷幕,共推出涉宅用地36宗,全部成交,土地出让金合计834.7亿元。其中,底价成交19宗,占比52.8%。另外,2022年上海市第二批住宅用地拟于6月末(6月27日-6月30日)公布。


  中原地产首席分析师张大伟对记者表示,稳楼市政策密集出台,市场信心逐步恢复。但楼市成交全面企稳后土地市场才会全面恢复。我国新能源汽车产业在全球强势崛起,新能源汽车产销量连续七年稳居全球第一。同时,国内动力电池企业装车量领跑全球市场,上游锂矿公司全球布局优质锂资源。“我国新能源汽车产业已进入规模化快速发展新阶段,成为引领全球汽车产业电动化转型的重要力量。”工信部新闻发言人、运行监测协调局局长罗俊杰表示。


  产销量高速增长


  近年来,我国新能源汽车行业保持高速发展态势。工信部数据显示,2021年,我国新能源汽车产销量均突破350万辆,连续7年位居全球第一;截至2022年一季度,我国新能源汽车累计推广量突破1000万辆大关。


  中汽协最新数据显示,5月国内新能源汽车产销量分别为46.6万辆和44.7万辆,环比分别增长49.5%和49.6%,同比均增长1.1倍。1-5月,国内新能源汽车产销双双突破200万辆,同比均增长1.1倍。“全年新能源汽车销量超过500万辆我们充满信心。”中汽协表示。


  “新能源汽车产销量高速增长,离不开政策的大力扶持和自主品牌的不断探索。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对记者表示。


  以比亚迪(002594)为例,今年4月初,比亚迪正式宣布,自2022年3月起停止燃油汽车整车生产。未来,公司汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。


  业内人士表示,我国新能源汽车产销快速增长的过程中,上汽、长安汽车等传统车企以及蔚来、理想、小鹏等造车新势力成为重要推动力量。同时,百度、小米等科技企业纷纷进军造车领域,不断推出新车型,提升产品力。


  “随着新能源车型越来越丰富、品质越来越好,消费者对新能源车的认可度将继续攀升,我国新能源车市将持续保持高增长态势。”中汽协副秘书长陈士华表示。


  动力电池装机量攀升


  受益于新能源车需求释放,我国动力电池装车量迅速攀升。


  机构数据显示,1-4月全球动力电池装车量同比增长83.4%至122.9GWh。其中,中国企业在前十中占据六席,市场份额达到55.3%,持续领跑全球市场。


  1-4月,宁德时代(300750)和比亚迪动力电池装车量分别位居全球第一和第三,同比分别增长114%和224%。6月10日,比亚迪市值突破万亿元,反超大众汽车,成为仅次于特斯拉、丰田的全球第三大市值汽车厂商。


  中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示,5月我国动力电池装车量为18.6GWh,同比增长90.3%,环比增长39.9%;1-5月,我国动力电池累计装车量为83.1GWh,同比增长100.8%。宁德时代装车量占比达47.05%,龙头地位稳固。


  在动力电池装车量持续攀升的同时,我国新能源汽车相关的配套设施加速完善。


  抢占优质锂矿资源


  在旺盛的需求带动下,上游锂矿企业纷纷加速抢占全球优质锂矿资源。


  以赣锋锂业(002460)为例,6月3日,赣锋锂业持股50%股权的古拉米纳锂矿项目正式开工建设。古拉米纳锂矿项目平均年产72.6万吨锂辉石精矿,预计峰值年产量88万吨。赣锋锂业海外布局项目还包括阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana,墨西哥Sonora等。


  天齐锂业(002466)参股公司SQM是全球最大的盐湖提锂资源生产商、第二大精炼锂生产商。天齐锂业5月25日公告称,公司是全球少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一,全球资源掌控能力较强。


  除了积极抢占全球优质锂矿资源,国内锂矿巨头纷纷加速扩产。中矿资源(002738)日前公告称,拟非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元,募集资金净额拟投入春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万吨/年改扩建工程等。资产管理有限公司 崔春


  近日出台的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》和《“十四五”现代能源体系规划》提出:“研究探索将新能源项目纳入基础设施不动产投资信托基金(REITs)试点支持范围”“开展水电、风电、太阳能、抽水蓄能电站基础设施不动产投资信托基金(REITs)等试点”。在推动能源低碳转型上,国家政策层面给予REITs极大肯定。


  行业属性天然契合公募REITs


  目前的新能源基础设施主要包括三个类别,首先是非化石能源发电基础设施,包括风电、太阳能发电、水力发电、核电等。其次是新能源替代能源基础设施,具有代表性的是氢能源相关基础设施。此外,还包括能源的中下游智能输电电网设备等基础设施。本文主要探讨非化石能源发电基础设施。


  从项目质地来看,我国的新能源基础设施具有标准化程度高、运营体系成熟稳定、信息化智能化程度较高的特点,整体运营难度和运营成本较低,且由于企业规模大,国资背景深厚,大多具有成熟且专业性强的经验,因此适合公募REITs基金管理人委托运营人进行专业化的管理,与公募REITs对管理方面的要求契合度较高。


  从经济回报来看,水电、核电、风电、光伏发电均能够保持盈利且经营性净现金流为正,可提供长期的现金流,其中水电从盈利能力来看发行公募REITs可行性最高。以2020年股息率作为参考,符合“大于4%”条件的公司资产规模分别有水电448亿元、风电4395亿元、光伏发电2015亿元。相比于传统火电,新能源基础设施受大宗商品价格波动影响低,其主要成本是固定资产折旧、人力资源成本和运营维护成本,可控可预测的特点使其成为投资的良好标的。


  从现金流来源看,新能源发电的主要收入为电网公司按月结算的上网电费,而电网公司则收取输送电量的过网费,对于可领取可再生能源补贴的企业,则可定期领取由可再生能源基金发放的补贴,整体现金流来源分散,周期性和可预测性强,符合公募REITs发行对现金流的相应要求。


  公募REITs


  具有内外部双向激励作用


  基础设施建设要适度超前,不能等堵车了再修路。而能源基础设施更是基础中的基础,是经济社会发展的动力,对布局的前瞻性提出极高的要求。公募REITs作为基础设施盘活存量带动增量的工具,承担着基建超前发力的时代责任。


  从新增投资总量来看,根据2030碳达峰、2060碳中和的目标推算,与2015年相比,到2050年电力部门需要减排39亿吨二氧化碳,减排量与比例均为各排放部门中最大。电力部门全面转向新能源,风电与光伏发电有望在2040年左右成为我国主要的电力品种。分解至“十四五”期间,国内风电/光伏装机有望从2020年的282/253GW增加至2025年的482/648GW,按照2025年非化石能源占一次能源消费比重达到20%测算,“十四五”期间年均新增风电+太阳能装机容量将达到100-140GW,其中风电30-50GW/年,光伏70-85GW/年。从十年的维度来看,2030年国内风电/光伏装机容量有望达到825/1029GW,发电量有望达到1.8/1.4万亿千瓦时。仅风电和光伏两项,在10年间就对应7万亿至8万亿元的累计投资需求。


  从重资产行业规律来看,就像在其他不动产行业屡次被验证过的那样,打造开发部门、运营部门、基金部门的“战略闭环”可以有力地支持企业良性发展。目前新能源基础设施行业整体负债率较高,近三年虽略有下降,但整体仍在66%以上。根据《中央企业资产负债率分类管控工作方案》,国有工业企业资产负债率预警线为65%,重点监管线为70%。在巨量的投资需求下,公募REITs正是针对杠杆率约束的解决方案。以一个总资产为100亿元、杠杆率75%的电力项目公司为例,假设以50亿存量资产并表发行公募REITs,回流资金投入新项目的开发,以2:8的杠杆水平可以撬动122.5亿元的总投资,而扩产后的总杠杆与发行公募REITs前基本相同。


  从增进社会整体福利来看,公募REITs产品具有运作公开透明、市场化属性强的特点,对于以国资为主导的我国新能源基础设施行业具有内外部双向激励作用。在企业内部,独立的运营团队将会有更强的针对性和专业性,而外部资本市场往往给予剥离了重资产的轻资产运营板块以更高估值,有利于吸引民间资本以权益投资人的身份关注新能源基础设施的运营管理,反过来也促进了运营团队更加聚焦于效率的提升。


  实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。在这场变革中,既需要大量的资本助力,又产生了巨量的财富转移。新能源基础设施和基础设施公募REITs,一个是社会发展变革的战略引擎,一个是推动基础设施发展的助燃剂,二者的契合,是一场具有伟大前景的“双向奔赴”。